A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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