5月23日(rì)，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的估大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了mg alt="医药板块底部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益(yì)细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院(yuàn)的(de)对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本(běn)医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的(de)基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的(de)研发能力。

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