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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yu夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思è)26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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