射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎ夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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