作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其(qí)实(shí)：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下(xià)半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回(huí)归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)反函数的性质是什么意思，反函数得性质pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以及(jí)国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具(jù)及(jí)交通工(gōng)具(jù)用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà反函数的性质是什么意思，反函数得性质)

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资(zī)料(liào)、生活资料价格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看反函数的性质是什么意思，反函数得性质，国(guó)际原(yuán)油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关(guān)行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格(gé)结束自(zì)去年底以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价(jià)格环(huán)比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关(guān)注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波(bō)动区(qū)间，也(yě)指向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势(shì)。而随着下(xià)半年生猪需求的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年(nián)物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 反函数的性质是什么意思，反函数得性质