财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计(jì堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威英(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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