周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出(chū)现短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数(shù)字化(huà)对生产力的(de)提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出(chū)现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音)。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银金融(róng)业(yè)绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rè刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音n)为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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