大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人人+工念什么 人工念什么姓次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9人+工念什么 人工念什么姓％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一(yī)次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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