尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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