近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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