射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计(jì)关一下月亮是什么意思到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报关一下月亮是什么意思1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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