尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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