5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时代，医(yī)药板(bǎn)块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一(yī)季度的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药板块的(de)营收(shōu)与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能(néng)力的(de)低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增量大部分(fēn)都(dōu)被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求的(de)新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)通过开(kāi)展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综合(hé)实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的(de)工作(zuò)中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期(qī)的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生(shēng)资五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato源的(de)分布(bù)将会得(dé)到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机构(gòu)的(de)采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速(sù)进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato