北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确(què)的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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