周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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