如果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数(shù)据《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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