自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(merry什么意思 merry是彩虹社的吗shēn)入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放merry什么意思 merry是彩虹社的吗松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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