财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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