在股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dò阿富汗是不是亡国了ng)现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(q阿富汗是不是亡国了íng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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