4月(yuè)以来，棉(mián)纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对较强的原因在(zài)于国内供需矛(máo)盾更为(wèi)突(tū)出，春节后国(guó)内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播(bō)种和(hé)出苗，减产(chǎn)预(yù)期(qī)推动国内(nèi)棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银(yín)万国期货主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补棉花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单(dān)排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多(duō)的推动下强势(shì)上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全(quán)国(guó)植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了(le)不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场对于新年度产量大(dà)降的担(dān)忧(yōu)，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积(jī)总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其(qí)是(shì)北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度(dù)较(jiào)去年同期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减产幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是(shì)行业人(rén)士对新年(nián)度供应(yīng)收紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内(nèi)供(gōng)应(yīng)端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下(xià)降(jiàng)和播(bō)种(zhǒng)期低温天气(qì)的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需(xū)求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负(fù)反(fǎn)馈并不明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为(wèi)支撑全(quán)球(qiú)棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或降低居民对(duì)纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)国(guó)棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉花市场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末(mò)库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强(qiáng)，支(zhī)撑国际(jì)棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经(jīng)济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对(duì)棉花正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预(yù)期收(shōu)缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而(ér)国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力(lì)或增加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉(mián)花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年(nián)重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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