财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望(wàng)持美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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