作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面方差分析英文缩写，方差分析英文翻译，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资料(liào)价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价(jià)格波(bō)动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自去(qù)年底以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供给相(xiāng)对(du方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ì)充足的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初(chū)以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持(chí)续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 方差分析英文缩写，方差分析英文翻译