尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么(me)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议半夜被C醒是一种什么样的感受关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数半夜被C醒是一种什么样的感受字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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