5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fān临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2g)面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gō临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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