尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(bi函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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