北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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