周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。而(ér)在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修(xi五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会(huì)值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实(shí)现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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