金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公(gōng)司总(z五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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