5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部门(mén)收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现京j属于北京哪个区的车。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固(gù)定(dìng)资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对(duì)公客(kè)户留(liú)存(cún)的活期(qī)资金投向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端(duān)收益(yì)下降较(jiào)为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的(de)政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压(yā)力(lì)；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调(diào)的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据(jù)，居(jū)民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好(hǎo)的发(fā)债主体，其信用(yòng)债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合(hé)理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调的(de)概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会(huì)融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报(bào)：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释(shì)放了(le)以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下(xià)两点：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协(xié)定存款占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利(lì)率是(shì)否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对(duì)股债(zhài)市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对(duì)称下(xià)行(xíng)使得(dé)商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民(mín)币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期(qī)存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实京j属于北京哪个区的车体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低(dī)和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期(qī)导致行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政(zhèng)策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波(bō)动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估自身(sh京j属于北京哪个区的车ēn)风险承受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等(děng)风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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