尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对T100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两MT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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