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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表示，鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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