大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē林心如生肖，林心如生肖属什么)技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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