射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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