5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的(de)股价(jià)其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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