在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的(de)资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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