财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本催(cuī)生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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