近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(z女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路hàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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