随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(g坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用uó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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