财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(k同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗āi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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