在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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