2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战略(lüè)”的(de)攻(gōng)坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业备(bèi)受(shòu)瞩目。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持(chí)和行业高成(chéng)长性背景下，上(shàng)市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中(zhōng)下游(yóu)板块的盈利(lì)能(néng)力分化严重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差(chà)不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业主要分(fēn)为5大板(bǎn)块(kuài)，分别(bié)是(shì)上游(yóu)的硅料(liào)硅(guī)片(piàn)生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处(chù)于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企(qǐ)业净(jìng)增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合(hé)对企业经营数据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出(chū)：光伏设(shè)备(bèi)的上游将(jiāng)迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶(jiē)段(duàn)，这(zhè)对(duì)于中下游(yóu)企业来(lái)说(shuō)意味着原(yuán)材料成(chéng)本得到(dào)控制，利于企业(yè)经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市场加大对上(shàng)市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家(jiā)2022年(nián)获得的政府(fǔ)补助(zhù)较(jiào)2021年增加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是(shì)上市企业经营规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产(chǎn)量方(fāng)面(miàn)来看，根据国(guó)家(jiā)能源局数据，衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行业实(shí)现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯(sī)特(tè)、安(ān)彩(cǎi)高科(kē)等9家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股(gǔ)份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池(chí)片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供不(bù)应求的(de)状态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持续(xù)提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的(de)结(jié)果参(cān)差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而(ér)中下游多数板块毛利率不(bù)及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低(dī)，仅高过(guò)光伏电池组(zǔ)件。但2022年(nián)板块(kuài)毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛(máo)利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升，首(shǒu)先是(shì)源于(yú)供不应(yīng)求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形(xíng)容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波(bō)动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来(lái)的(de)数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是上半(bàn)年硅片(piàn)价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅(guī)料企(qǐ)业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头(tóu)部(bù)企业代(dài)表之一通威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提及(jí)量价(jià)双升(shēng)，指出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域(yù)的企业容易形(xíng)成(chéng)规模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均(jūn)归(guī)母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通(tōng)威股份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年(nián)总共(gòng)实现归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)光伏(fú)设备行业整体(tǐ)归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂(chǎng)商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平(píng)均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来(lái)看，中下游领域的光伏(fú)加工设备和逆(nì)变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本持平，而(ér)光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显，特别(bié)是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市公司，平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协(xié)鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖(gài)18家企业，企业数(shù)量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑(huá)，2022年(nián)平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料(liào)涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头(tóu)，阳(yáng)光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机(jī)量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下(xià)行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据也可看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大(dà)全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率数据发(fā)现，无论是环比还(hái)是同比(bǐ)，相较而言都(dōu)有(yǒu)明显下行趋势(shì)，说明当前有库存(cún)积(jī)压风(fēng)险。以大全能源为(wèi)例，2022年一(yī)季度存货(huò)周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片(piàn)企业存货周(zhōu)转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　专业(yè)人(rén)士认为，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片(piàn)面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原材料成(chéng)本(běn)，对提(tí)升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗