5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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