尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ng>重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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