作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子span>.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格(gé)波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看(kàn)，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相(xiāng)关行业(yè)价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格(gé)结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产(chǎn)能继(jì)持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初(chū)以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势(shì)均(jūn)处于正常波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数(shù)或对(duì)今年(nián)后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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