银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其(qí)部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据(jù)CN女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么BC援引消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么政部无(wú)意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美国(guó)私(sī)人部门(mén)资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消(xiāo女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)费支出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温，但(dàn)不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也(yě)可(kě)以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心(xīn)在恶(è)化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居(jū)民部门的(de)消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪(xù)的(de)催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按(àn)照历史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现单(dān)边的(de)持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素，一(yī)是临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还(hái)在(zài)区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除了(le)锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延续了需求(qiú)的(de)强预(yù)期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的(de)结(jié)果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对(duì)未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度(dù)甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可(kě)关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是在(zài)多空分(fēn)歧的(de)位(wèi)置(zhì)和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他(tā)说(shuō)。

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