国(guó)内“五一”假(ji最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监(jiān)管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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