本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同yuè)份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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