金(jīn)融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率(lǜ)有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利(lì)率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款利率上(shàng)限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率客观上(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称shàng)可(kě)减轻银行负债成本，但是(shì)这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下调人(rén)民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的(de)降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客(kè)观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可(k早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称ě)以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快(kuài)的时(shí)候已经(jīng)过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称