A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券(qu吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗àn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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