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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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